邰访
2019-09-22 05:05:11

โดย Mohamed A. El-Erian

ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นทุกที่ผู้ผลิตน้ำมันก็เริ่มมีความหวังมากขึ้นว่าการฟื้นตัวของราคาที่น่าประทับใจเมื่อไม่นานมานี้จะดำเนินต่อไป แต่ถ้าหากความหวังเหล่านั้นจะเกิดขึ้นจริงผู้ผลิตจะไม่เพียง แต่ต้องควบคุมสิ่งที่พวกเขาสามารถทำได้ (โดยรักษาวินัยการผลิต); สิ่งที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของพวกเขา (เอาท์พุทจากหินดินดานและค่าเงินดอลลาร์) ก็จะต้องทำงานในความโปรดปรานของพวกเขา

เมื่อสามปีก่อนน้ำมัน (WTI) ซื้อขายสูงกว่า $ 100 ต่อบาร์เรล แต่ในช่วงต้นปี 2559 ราคาลดลงเหลือประมาณ 30 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลเนื่องจากความต้องการที่ซบเซาอุปทานทางเลือก (โดยเฉพาะอย่างยิ่งน้ำมันหินดินดานและก๊าซจากสหรัฐอเมริกา) และกระบวนทัศน์การผลิตใหม่ของกลุ่ม OPEC ภายใต้การนำของ ซาอุดิอาระเบียถอนตัวออกจากการแสดงในฐานะ "ผู้อำนวยการสร้างวงสวิง"

จากการที่รายรับและรายรับจากงบประมาณยุบตัวลงโอเปคได้ใช้แนวทางใหม่ตามข้อตกลงการผลิตที่ทันสมัยพร้อมด้วยคุณสมบัติหลักสองประการ: ความยืดหยุ่นที่มากขึ้นสำหรับประเทศที่เผชิญกับเงื่อนไขภายในที่ซับซ้อนโดยเฉพาะ (เช่นลิเบีย) -OPEC ผู้ผลิตโดยเฉพาะรัสเซีย เมื่อรวมกันแล้วกลุ่มประเทศโอเปคและกลุ่มประเทศที่ไม่ใช่กลุ่มโอเปคได้จัดตั้งชั้นที่ราคาน้ำมันสามารถเด้งได้ ด้วยการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ (ซึ่งอาจ จำกัด การผลิตในบางประเทศที่ผลิตน้ำมัน) ราคาน้ำมันได้ดีดตัวขึ้นเหนือ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ขั้นตอนการเติบโตทั่วโลกในปัจจุบันนั้นดีสำหรับราคาน้ำมัน (และสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ) เนื่องจากมีการซิงโครไนซ์ของจริงและเพิ่มกำลังเสริมด้วยตนเอง มันถูกขับเคลื่อนโดยการฟื้นตัวพร้อมกันในระบบเศรษฐกิจที่สำคัญของยุโรปญี่ปุ่นสหรัฐอเมริกาและโลกเกิดใหม่ และมันก็ขึ้นอยู่กับผลกำไรที่คงทนในกิจกรรมทางเศรษฐกิจมากกว่าแค่เพียงวิศวกรรมการเงิน

ด้วยคุณสมบัติเหล่านี้การปะทุการเติบโตทั่วโลกในปัจจุบันเริ่มสร้างวัฏจักรที่บริสุทธิ์ในหมู่การบริโภคการลงทุนและการค้า และแบบไดนามิกนั้นสามารถรับแรงผลักดันได้มากขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมาตรการกระตุ้นการเติบโตในสหรัฐและการรักษาภายนอกในยุโรปได้รับผลกระทบจากการปฏิรูปโครงสร้างการจัดการอุปสงค์ที่สมดุลมากขึ้นและการประสานงานนโยบายระหว่างประเทศที่ดีขึ้น

ในความเป็นจริงความเสี่ยงขาลงของราคาน้ำมันได้เปลี่ยนจากด้านอุปสงค์เป็นด้านอุปทาน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะกัดเซาะการผลิตในโอเปกโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากสมาชิก (เช่นไนจีเรียและเวเนซุเอลา) ซึ่งในอดีตได้รีบเร่งเพื่อรักษารายได้ที่สูงขึ้นเพื่อบรรเทาเงื่อนไขงบประมาณที่ยาก เอมิเรต) แนวโน้มเช่นนี้ทำให้การประสานงานกับผู้ผลิตที่ไม่ใช่โอเปกยากขึ้น เพิ่มไปที่การผลิตที่เพิ่มขึ้นจากแหล่งทางเลือก (ส่วนใหญ่ที่ตามมาคือหินดินดาน) ที่ได้รับการสนับสนุนราคาที่สูงขึ้นและผลกระทบความต้องการที่เป็นประโยชน์จะถูกชดเชยถ้าไม่จม

แต่ด้วยการปรับเปลี่ยนเล็กน้อยในข้อตกลงปัจจุบันสมาชิกโอเปกควรจะสามารถรักษาวินัยการผลิตโดยรวมของพวกเขาสมมติว่าจะมี พวกเขาอาจพบว่าเป็นการยากที่จะสานต่อในประเทศที่ไม่ใช่กลุ่ม OPEC แต่ด้วยการเจรจาอย่างรอบคอบที่รวมเอาข้อมูลเชิงลึกจากทฤษฎีเกมเข้าด้วยกันก็เป็นไปได้เช่นกัน

เมื่อพูดถึงปัจจัยที่ผู้ผลิตน้ำมันมีการควบคุมน้อยกว่าแนวโน้มก็มีความหวังน้อยลง ค่าเสื่อมราคาของเงินดอลลาร์สหรัฐ - ซึ่งลดลง 10% ในแง่น้ำหนักการค้าในปี 2017 - ได้ช่วยผลักดันราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่มีแนวโน้มที่จะหยุดและจากนั้นกลับบางส่วน การหลีกเลี่ยงผลลัพธ์นั้นจะต้องให้ยุโรปและญี่ปุ่นดำเนินการต่อเพื่อเหนือกว่าความคาดหวังของตลาดทั้งโดยรวมและที่สำคัญกว่าเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกา ยิ่งไปกว่านั้นธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะต้องกระชับนโยบายการเงินรวมถึงเร่งซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ให้เร็วกว่าที่ตลาดคาด

ในที่สุดก็มีความท้าทายจากการผลิตหินดินดานที่เพิ่มขึ้น และความจริงก็คือว่ามีผู้ผลิตน้ำมันแบบดั้งเดิมเพียงเล็กน้อยที่สามารถตอบโต้ผู้ผลิตหินดินดานที่มีแนวโน้มตอบสนองต่อราคาที่สูงขึ้น

ด้วยเหตุนี้ผู้ผลิตน้ำมันควรได้รับการแนะนำให้ปฏิบัติต่อการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเมื่อไม่นานมานี้ซึ่งเป็นสถานการณ์ชั่วคราวไม่ใช่เป็นกิจการถาวรหรือแม้กระทั่ง - หากมีเหตุการณ์ทางการเมืองที่น่าตกใจ ซึ่งหมายความว่าผู้ผลิตควรต้านทานสิ่งล่อใจที่จะใช้รายได้ที่สูงขึ้นสำหรับการใช้จ่ายที่เกิดขึ้นใหม่ และพวกเขาควรดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อเสริมสร้างวินัยส่วนรวมของพวกเขาเพื่อลดความเสี่ยงของการเป็นอิสระสำหรับทุกสิ่งที่ทำให้กำไรที่ได้รับในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมายากลำบาก

ลิขสิทธิ์: Project Syndicate:

หมวดหมู่ข่าว